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昨天，示范发债模式，刚刚公示。近期，交易所就力推优质民营房企恢复公开市场融资，促使主承券商尽快完成信用保护工具设立工作。
按监管要求，上述三家民营房企将于5月0日之前发行不同额度的公司债，龙湖集团另有一笔资产证券化产品。与往常不同，这些标准化融资业务将通过信用违约掉期（CDS）或信用风险缓释凭证（CRMW）等信用保护工具进行增信。
信用违约掉期（CDS）和信用风险缓释凭证（CRMW）均由投资人按照约定标准和方式，向信用保护凭证的创设机构定期支付一定比例信用保护费；创设机构就约定的标的为投资人提供信用风险保护。简单来说，即投资人花钱为投资购买一层“保险”，一旦发生违约事件，创设机构要按约定赔偿投资人损失。
两者区别在于，CDS的违约事件触发主要针对融资实体，也即发行人；CRMW针对的则是单一债项。
5月16日，以龙湖集团作为核心企业的中信证券-联易融-信联1号期供应链金融资产支持专项计划（下称“龙湖供应链ABS”）成功完成簿记。该ABS发行规模达4.0亿元，供应链上游家中小供应商将其对龙湖集团的应收账款转让给商业保理机构联易融，联易融将这些受让的应收账款债权作为基础资产打包发行，最终还款来源为龙湖集团。管理人中信证券和中国证券金融股份有限公司（下称“中证金融”）联合为这笔ABS创设信用保护凭证，对应的名义本金为万元，被保护标的发行规模达4亿元。据深交所
同日，龙湖集团境内发债主体重庆龙湖企业拓展有限公司还宣布发行0年第二期公司债券，规模不超过5亿元，但该笔债券无担保。
美的置业境内发债主体美的置业集团有限公司亦在上交所披露，计划于5月3日至5月4日发行0年公司债券（第一期），发行规模不超过10亿元，募集资金扣除发行费用后，拟全部用于偿还公司债券。债券主承销商为申港证券、国泰君安，由中证金融和国泰君安联合创设信用保护工具。
碧桂园发布公告称，境内发债主体碧桂园地产集团有限公司拟在短期内公开发行一期不超过5亿元的公司债。不过，该债券仍在计划发行阶段，不一定最终落地。财新记者获取的一份发行简介显示，碧桂园这笔债券主承销商为中信建投，将由中证金融和中信建投共同设立信用保护工具。初步预计，受保护标的发行额度为亿元。
四年前，民营企业信用债爆发大规模违约潮，国务院常务会议决定设立民企债券融资支持工具。具体而言，这类支持工具由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用保护工具、担保增信等多种方式，重点支持部分困难民企的债券融资。
但过往多年，涉房领域内，仅红星美凯龙曾于00年6月发行两笔公司债，配置过信用保护工具。此次三家民营房企启用信用保护工具进行标准化融资，意味着监管层希望通过金融机构信用“加持”，缓解市场各方对民营房企信用违约的担忧。
实际上，从01年底开始，民营房企标准化融资“窗口”就已打开；但因市场投资信心持续降至冰点，投资人不愿认购，导致这类房企无法顺利融资，“不是不让发，而是缺人买”。“此时监管层支持民营房企在公开市场融资创设信用保护工具，意在提振投资信心，调动认购意愿。”一名投资人称，金融机构愿意站台和背书，一定程度上有利于民营房企打开再融资局面。
对于民营房企而言，搭配信用保护工具，可以护航单笔债券发行渡过难关。但事实上，如果再融资渠道继续缩紧，未来民营房企其他债券依然可能面临无人认购的窘境。
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